国务院总理李克强9月2日主持召开国务院常务会议，会议指出，发展体育产业，增强体育产品和供给，利于刺激消费，扩大内需和就业；一要简政放权，放管结合，取消商业性和群众性体育赛事审批，放宽赛事转播权，推进职业体育，鼓励发展职业联盟；二要盘活，推动现有公共体育设施向社会，提高运营能力，完善财税、价格、规划、土地等政策，支持社会力量兴办面向大众的体育健身场所；三要优化市场支持体育企业成长壮大，加快专业人才培养，推动体育健身与医疗、文化融合发展，大力发展体育旅游、运动康复、健身培训等体育服务业。 加快发展体育产业 消费升级提速 据上证报报道，目前中国体育产业化程度低，2013年体育产值3135.95亿，P占比0.6%，仅是美国的1/4；体育产值为美国的1/10，人均体育产值为美国1/40。在人均P和居民收入提升、消费升级推动现代服务需求崛起之际，国内体育产业化空间巨大。此前发展80%依赖体育用品、服装鞋帽等相关产业，体育赛事、职业俱乐部、健身培训等项目尚未市场化，较之发达国家，提升空间巨大；体育产业迎来政策曙光。 2010年，《国务院办公厅关于加快体育产业的指导意见》提出发展体育健身市场、开发体育竞技和体育表演市场、培育体育中介市场、做强体育用品业；2011年，《体育事业发展“十二五”规划》亦指出大力发展群众教育和体育产业化。而在此次国务院正式部署发展体育产业后，我们预判未来会有更多后续政策推出。 “取消赛事审批、放宽赛事转播权、鼓励发展职业联盟、推动体育服务业”是促进体育消费大发展的前提。新一轮产业化进程中，赛事管理、职业俱乐部运营、健身培训等体育核心运营获突破将刺激居民体育消费，进而放大外围产业规模（体育用品制造与零售、体育博彩、体育、体育中介等）。 国家层面力挺 重点关注两大产业 在人均可支配收入提升、健身健康成为重要关注点、国家层面重视度不断提升的大背景下，分析认为体育产业在以下两个方面将展示出投资吸引力： 1、国有体育资源盘活。由于我国的体育产业运营以国家管理型为主导，竞技类体育赛事须有国家主管单位出具成绩认证，加之诸多体育培训、媒介等稀缺性资源依然掌握在国家垄断层面，因此，我们认为在体育产业做大做强过程中，国有体育资源的盘活将成为重要的提升运营效率及收益质量的看点。重点关注广弘控股(000529,股吧)、中体产业(600158,股吧)、粤传媒(002181,股吧)、浙报传媒(600633,股吧)或集团公司内拥有垄断性或稀缺性体育资产的国有企业。 2、具备资源整合能力及创新能力的民营公司有望崛起。由于体育产业具备较大投入及国家管理型特征，因此民营公司参与体育产业链的经营需要较强的从媒介、广告客户、对接及体育资讯专业人员储备等较高较全要求；另外中国体育产业正处于刚刚成长壮大的过程中，因此具备一定创新能力的民营体育公司也具备了成长壮大的机会，关注信隆实业(002105,股吧)、雷曼光电(300162,股吧)和新国都(300130,股吧)。 中体产业（600158）：体育总局旗下优质上市平台。公司是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，主营业务包括体育产业和房地产业务，并涉足机票代理及传媒等业务。公司实际控制人体育总局旗下则拥有诸多优质资产，包括体育彩票管理中心、各类运动管理中心、中国足球协会、体育信息中心、体育器材装备中心、中国体育报业总社、华奥星空等。 信隆实业（002105）：健身与健康技术及渠道优势明显。公司专业从事自行车车把、立管、坐垫管、避震前叉等自行零配件及体育运动健身康复器材的研发、生产及销售。公司创造出世界知名品牌ZOOM，产品从自行车零配市场，扩展至整个体育运动健康器材市场，产品营销欧洲、美洲、亚洲等地区。公司长期在自行车等健身器材及康复器材等领域长期建立起的研发能力、渠道优势，有望使得公司在健身与健康大潮爆发中享受二次腾飞机遇。 雷曼广电（300162）：布局国内最具价值联赛营销运营。公司起家于LED制造，公司向体育营销服务商进行有力拓展，切入到最大的体育项目品类足球，有望伴随着国内足球联赛关注度的提升而享有稀缺性媒介价值提升，构建综合体育媒介及营销一体化的综合公司。公司与中国最具备商业价值的中超联赛达成长期战略合作：通过为中超联赛提供LED显示屏的模式，经营中超每场12分钟广告；同时与发展潜力较大的中甲联赛达成合作：通过提供12家中甲足球俱乐部高清LED显示屏，获得30分钟广告及中甲足球俱乐部不超过三分之一的商务开发权。根据一致预期，公司2014-2016年EPS分别为0.31元、0.71元和0.96元，积极关注。 中体产业公告深度解读，体育产业大势所趋 研究机构：广发证券(000776,股吧)日期：2014-08-23 事件： 中体产业 2014 年8 月22日晚发布公告，其大股东国家体育总局体育基金管理中心对于股权分置承诺事项作出了说明如下： 2006 年 12 月 11 日，在中体产业集团股份有限公司（以下简称“中体产业公司”）股权分置期间，我单位承诺在未来适当的时机，在符合国家法律法规的基础上，并履行相应的法律程序情况下，将可提供的优质资产尽可能优先注入中体产业公司。 2014年1 月，中国证监会发布《上市公司监管第4号—上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》（以下简称《第4 号》）。为落实《第 4号》要求，我单位积极探讨解决办法，由于没有可注入的优质资产，虽经多方努力，仍未能在的期限内形成明确的可行性方案，所以没有在《第4 号》期限内规范承诺。 下一步我单位将在符合《第4 号》及《上市公司股权分置管理办法》的前提下，转让我单位所持中体产业公司全部股份，由受让方履行承诺事项，转让股份收益按国家国有股权管理相关办理，此项工作三年内完成。 观点： 1. 中体产业现任大股东是“国家体育总局体育基金管理中心”而非体育总局本身，其确实没有优质资产，无法完成承诺，因此只能转让股权给受让人，但体育总局旗下优质资产众多（请见附录）。 2. 国家法规中小股东权益，变更承诺或豁免履行承诺事项需提请股东大会审议，承诺相关方及关联方应回避表决； 3. 中国体育事业受到国家领导的高度重视，而目前市场化水平和国际实力与中国国力并不匹配亟待，体育事业市场化方向势不可挡，而中体产业作为体育总局系统中目前唯一上市公司平台，将在体育市场化浪潮中拥有众多发展机遇。 风险提示 国内体育产业市场化仍处于初级阶段，行政干预风险较大；本次股份拟协议转让事项须经相关国有资产监督管理机构同意后才能组织实施，且时间期限较长，存在一定的不确定性。 浙报传媒：坚定转型且显著的新型传媒集团 研究机构：浙商证券日期：2014-08-18 坚定转型、显著的新型传媒集团符合融合发展方向 8月 18日，习主持中央全面深化领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统和新兴融合发展的指导意见》，肯定和鼓励了传统与新兴融合发展，着重指出要打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流，建成几家拥有强大实力和力、公信力、影响力的新型集团，形成立体多样、融合发展的现代体系。研报认为浙报传媒从借壳上市以来积极谋求转型，其效率和效果都非常显著，新型传媒集团和综合文化服务商定位清晰，值得长期看好，研报再次坚定推荐。 拥有全牌照资质的华奥星空 36%股权有望大力拓展体育产业链 浙报传媒持有华奥星空 36%股权，华奥星空 03年由中国奥委会、中华全国体育总会成立，负责奥委会官网、体育代表团官网、各运动协会官网及诸多体育明星个人网站建设和运营。当前华奥星空主要业务为数字体育、电子竞技大赛运营等。2013年浙报已与华奥星空联合成功承办 2013 NEST全国电子竞技大赛，推进电子竞技运动在我国的职业化发展，未来将继续发展体育电子商务。 研报从公开资料看到，同类型的体育网站虎扑以广告、电商及游戏为主要收入来源，2013年净利润约 4000万元，较2012年翻番。近年来虎扑靠运营部分体育赛事官网及组织线育活动发展迅速，为广告收入带来强劲增长动力。 盈利预测及估值 看好浙报长期战略“3 1 平台”和以新闻资讯为核心的综合文化服务定位。依托公信力背书和长期扎根当地所形成的产品、渠道、人脉优势，公司将逐步从单一报业广告向本地生活服务商发展。同时互娱板块有望持续受益经典游戏的多屏开发和手业的高速发展，影视板块将全方位的“影游联动 衍生价值”商业模式。预计公司 2014-2016年 eps为 0.48元、0.56元和 0.63元， 2015年 PE 27倍，重申买入评级。 乐视网：终端销售和广告业务贡献主要业绩 研究机构：世纪证券 日期：2014-9-2 营收和净利润分别同增209%和30%。公司报告期实现营收和净利润分别为29.4、1.5 亿元，分别同增290%、30%，实现基本每股收益0.19 元，较去年同期上涨0.04 元。就盈利指标来看，毛利率和净利率下滑较快，相比13 年全年分别下滑14%和7.5%至15.3%和2.3%。期间费用率由于营收的大幅增长而下降4.7%至12.3%。 视频内容优质，广告业务大幅增长101%。分板块来看，报告期内广告业务同比增长101%至6.9 亿元。优质的视频内容是广告盈利大幅增长的主要原因，具体来看：1、自制剧投入加大（其中《超级教师》总播放量突破2 亿，进入百度电视剧风云榜TOP10）。2、五屏联动，打造世界杯24 小时不间断观赛体验（整体播放量破12亿）。3、除原有精品版权优势不断巩固外，公司完成收购花儿影视，对现有电视剧版权形成有力补充。 终端销量超预期，经营性现金流好转，但毛利率被拉低。另一主要业绩贡献来源是终端业务：营收增长2850%至17.11 亿。今年上半年，公司正式推出了超级电视Max70，总终端销量为70 万台，大幅超过我们此前预期，而现金流也因此明显好转（经营性现金流同比大幅增长4 亿至4.6 亿元），但由于公司是想以低价格、高体验打开市场，所以销售价格几乎在成本线附近，故终端销量的大幅增长拉低了整个公司的毛利率和净利率。 投资及评级：1、公司拟非公开发行募资45 亿元，未来业务增长有望提速。2、对互联网电视行业存在牌制，但公司已联合重庆电视集团等共同申请播控牌照以彻底解决相关问题。预计公司14-15 年每股收益为0.44/0.65 元，对应最新股价37.14元，PE 分别为84/57 倍，给予“增持”评级。 风险提示：智能电视市场竞争加剧的风险、行业监管从严风险。 百视通：平台之上将不断衍生出新的增长点 研究机构：华泰证券(601688,股吧)日期：2014-8-21 投资要点： 公司披露14 年上半年财报，上半年实现营业收入14.29 亿元，同比增长26.91%，实现净利润3.87 亿元，扣非后实现净利润3.47 亿元，分别增长20.72%和11.54%。 同时，公司披露对外投资方案，全资控股公司百视通(600637,股吧)投资拟以自有资金9588 万美元收购艾德思奇（adsage）51%股权。 IPTV 业务用户发展平稳，外延拓展根基牢固：上半年公司新增IPTV 用户200 万户，累计超过2200 万户，新增用户主要来自于部地区。子公司百视通网络电视技术实现IPTV 营收9.55 亿元，同比增长7%；毛利率提升约4 个百分点，基本维持较高水平。我们预测未来两年公司IPTV 业务发展趋势将继续平稳发展，给予公司最为稳定的利润来源，为后续外延打下牢固的根基。 内容增值业务可期：14 年上半年公司按部点播（PPV）付费电视业务收入增长80%，其中有超过10%的IPTV、30%的OTT 用户具有点播行为。点播付费行为是用户粘性的体现，亦有助于提升ARPU 值。 广告业务潜力：上半年广告业务增长迅猛，实现营收1.75 亿元，增长191.21%，毛利率提升9.16 个百分点。增长一方面来自于风行网广告业务的快速增长，另外IPTV平台广告业务也取得较快增长。上半年广告业务的快速增长显示公司多屏互动大平台的广告价值，发展潜力巨大。 全广告与数字营销战略布局更为完善：艾德思奇是互联网数字营销行业综合实力最为领先的公司之一，主营业务包括移动终端业务、广告代理（主要是引擎营销SEM）以及软件业务，公司核心人员多来自微软、百度等知名企业，具有较强技术实力和行业经验。公司发展迅猛，尚未实现盈利，13 年营收规模近五亿元。通过控股艾德思奇，公司广告业务延伸到了数字广告领域，并且能够提升现有平台的整体广告产值。 截至目前，公司已具有以IPTV、OTT 为平台的新电视互动广告、户外广告（好十传媒）以及移动互联网等数字营销广告。 投资观点：公司凭借在牌照、内容、渠道和用户基础上的优势，将有望成为未来大视频领域的平台型公司。另外在已有平台之上将不断衍生出新的增长点，如游戏、在线教育、数字营销等。预计14-16 年 EPS 为 0.83、1.21 以及 1.71 元,对应 PE 为36.95X、25.44X 和 18.05X，给予买入评级。 雷曼光电：业绩拐点初现，足球传媒开拓顺利 研究机构：方正证券(601901,股吧)日期：2014-8-4 ※事件 公司公布2014年半年度报告，2014年上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长26.8%，实现归属于上市公司股东的净利润1883.3万元，同比增长27.7%，扣非后归属母公司股东的净利润1704.7万元，同比增长63.8%。 ※主要观点 伴随LED行业的景气度提升，公司在LED产品内生和外延并重的发展基础上，积极拓展传媒和节能服务业务，推进实现从硬件到服务、从以产品为基础到全方位定制为旨的独具特色的资本管控型和品牌输出型集团公司。2014年上半年，公司各项业务均确定突破进展，上市以来业绩拐点初现： 1) LED照明和显示屏产品，上半年营收分别实现100.1%和25.7%的高速同比增长。照明方面，构建从封装到灯具的一体化产品体系，加大了照明产品营销策略的全面布局，在自建渠道和代理并行的同时，于报告期内推出了电商子品牌“ledmi雷米照明”；显示屏方面，并购康硕展，拓展高附加值创意/异形显示屏领域，并增厚业绩，研发出P3.9（3.9mm）户外高清LED显示屏，成为世界上最小点间距、分辨率最高的户外防水贴片LED显示屏制造商，填补近距离户外LED高清显示屏的空白，争取了更多订单。 2) 足球传媒推进速度超预期，在中超项目基础上，积极开发体育传媒领域的商业价值。报告期内，陆续与中甲足球联赛12家足球俱乐部签署赞助合作协议，成为这12家中甲俱乐部的赞助商和合作商（合同期为五年）；与负责中国足协杯商务运营的中国福特宝足球产业发展公司签约，支持2014年中国足协杯比赛，为2014年足协杯比赛的大部分主要场次提供高清LED球场广告电子显示屏及全程广告编辑服务和赛事现场服务，促进中国足协杯比赛的商务开发，成为覆盖中国足球赛场最广泛的高科技LED球场广告电子显示屏提供商和服务商。公司通过积极参与足球联赛商务开发与运营，为实现持续稳定发展进而构建长期的业务融合和品牌升级提供了契机。公司在联赛中角色，不仅是赞助商，更是服务商和商务开发运营商，已形成健全的工作体系和服务流程，以及赛场运维方面的默契性共识，建立了较高品牌信誉和准入门槛。 3) 节能服务水平获得市场的进一步认可。凭借良好的品牌形象和产品优势，报告期内，公司全资子公司雷曼节能及联合投标公司东莞勤上光电(002638,股吧)股份有限公司与佛山市南海区狮山镇市政中心管理站签订了关于广东省佛山市南海区狮山镇公共照明领域智能化LED灯节能合同能源管理采购项目的合同，标志着公司的合同能源管理（EMC）服务水平获得市场的进一步认可，符合节能环保，是国家产业政策鼓励项目，对公司的长远发展具有积极意义。 看好公司长期发展逻辑和创新模式，足球传媒带来的高弹性市场，以及LED产品业务创新和业绩增长带来的发展机会，公司业绩拐点已经初步。公司2012~2016年经营中超每场12分钟广告（每年每赛季总计240场比赛，总计2880分钟），伴随中超联赛商业价值陡然提升（相比英超，具备几十倍提升空间），公司广告价值将进入指数增长阶段，近期更是全面介入中甲12家俱乐部的整体宣传和商务开发，全面树立足球传媒服务商和商务开发运营商形象；LED行业处于兼并重组频繁发生的“整合期”，公司具有规范的管理和财务系统（深圳第1家LED上市公司），近期已并购康硕展和豪迈，但仍拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比，内生+外延成长模式提供较高发展预期。 ※风险提示 全球宏观经济不景气，LED应用产品市场需求不达预期，公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业，以及足球传媒价值不大市场预期的风险。 ※业绩预测和估值指标 预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元，对应EPS为0.31/0.71/0.96元，动态PE分别为50.3/21.8/16.3倍，给定“推荐”评级。 延伸内容： |